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安静的革命（3）

　　三个景气扩大期中的平均增长率都达到了很高的水平，它们持有很多的共通点。但是另一方面，“WTO加盟景气”具有“改革开放景气”和“‘南巡讲话’景气”所没有的特征，也是很明显的。其中最重要的是，关于“WTO加盟景气”，中国第一次实现了波动低变动幅度小的逐年经济增长。它在包括日本在内的国际社会对中国经济持续增长力持高度担忧的背景下实现，应该非常引人注目吧。

　　为什么会实现这样的增长呢。最大的要因是，即使景气扩大，甚至景气呈过热状态，但从GDP通货紧缩因素以及消费者物价来看，物价水准是稳定的。从80年代到90年代，进入景气扩大期后不久，出现经济过热和物价上升的问题可以说是必然，然后为解决这些问题而导入紧缩政策，增长空间达到顶峰这种局面一直持续。其背景中虽然有各种各样的特殊要因，但是“改革开放景气”和“‘南巡讲话’景气”，无一不是因景气过热和通货膨胀严重而不得不谢幕。

　　与此趋势相对照，这次景气从1999年开始扩大到2006年为止经过七年的时间，没有产生实质性的通货膨胀压力。2002年以后，虽然人们对不动产泡沫和投资过热心存担忧і，但是中国经济维持了顺利的扩大，达成了所谓的“无通货膨胀高增长”。

　　但是，这样堪称理想的景气扩大变得很难再继续维持下去了。2007年，从实质GDP增长率来看，中国的经济增长率达到了九四年以来最高的11.9%，在类似这样的景气过热的担忧指数增加当中，通货膨胀压力急速上升。顺便说一下，这样的通货膨胀压力从消费者物价指数（CPI）基础来看，自2007年三月第一次突破当局警戒线的前年比3%之后，便一路上升，2008年二月达到了同比8.7%的过去十一年来的最高水准，之后从四月到现在一直停留在8.5%（详细参照下一节）。

　　景气转变的征兆不仅是通货膨胀的急速增长。进入2008年后，虽然从实质GDP增长率来看的经济扩大空间已经缓缓变慢下来，但是在次贷（信用度低的个人住宅贷款）问题引发的美国经济减速的背景下，贸易黑字扩大的趋势悄悄显现的同时，企业收益力也急速弱体化（图1―4）。

　　另一方面，一时间的泡沫和令人担忧的资本市场也发生了巨大的变动。如图1―5所示，从作为代表股价指数的上海综合指数来看的股价从2007年10月以后一直暴跌，08年六月末到现在，已落到了高峰（2007年10月16日）的一半以下。

　　

　　

　　根据以上情势来分析，可以说从九九年开始一直上升的景气扩大在2007年终结的可能性很高。中国经济应该在奥运会开幕之前就迎来景气转折点。

四川大地震的影响是有限的

　　在景气面临巨大转折点之时，2008年五月一二日下午二点二十八分，一场震级（M）八的“新中国建国以来最大规模”（温家宝总理）的地震袭击了中国西南部的四川。地震发生后，虽然认为地震对经济全体的影响很少的意见占大多数，但是后来又不断发生余震，五月末以后，特别是进入六月之后，严峻的意见逐渐增多了。

　　但是，只要不发生水库崩溃这样大规模的二次灾害，笔者依然认为地震给中国经济造成的影响是有限的。四川省在中国被称为“天府之国”，是资源丰富的地域，改革开放以前，虽然发展了一部分军事产业，但是因为它位于内陆，其经济依然大大依赖于第一次产业。（图1-6）。其结果，可以说四川大地震对被矿工业和出口的扩大所牵引的中国经济的增长的冲击是有限的（图1-7）。甚至于，随着震灾后的重建事业正式开始，以钢铁和水泥、铝产业为中心、中国经济所存在的生产过剩问题或许在某一程度上会被缓和。

　　

　　

　　从经济侧面来看这次地震的影响时，最令人担心的就是通货膨胀压力的增大。四川省是中国大米的主要产地，同时也是最大的猪肉生产地。震源地汶川等受灾地域的产量虽然不大，但是因为地震，与四川省相关的物流系统基本上都被用于救灾，所以农产物，尤其是2007年以来对CPI的上升作出巨大贡献的猪肉供给有可能会更加紧张。另一方面，大规模的重建事业在一定程度上对中国所存在的生产过剩问题的缓和有所帮助的同时，也有可能对钢铁和水泥这样的建材部门的价格上涨带来压力。

　　最重要的是，在这次的地震所造成的经济上的损失是有限度的同时，在政治上，笔者认为这次地震会造成正面的冲击。因为我认为，以这次地震为契机，中国有可能会向更加民主开放的社会过渡。（详细请参照第三章的1）

2．增大的构造调整的压力

　　中国经济在景气循环式地迎来转折点之时，对于中国经济的构造调整压力急速增加。对于因资源投入而不是生产性的向上达成增长的中国经济增长模式，本来就存在构造调整的压力，但是这种压力在2007年以后，特别是进入2008年后因急速发展的“三高”，即物价高、人民币高、人家费高而进一步增大。在验证“三高”实际上到底与中国经济的构造调整有着什么样的联系之前，首先，先确认一下它的实际状态发展到哪一步了吧。

　　三高（物价高、人民币高、人件费高）的发展

　　我们先从物价高来看吧。2008年三月的全国人民代表大会（国会，以下同）结束后的记者见面会上，温家宝总理预测道“今年恐怕会是中国经济最困难的一年”。其背后，被认为有对通货膨胀再次发生的极大担忧。但是，现在虽然通货膨胀对宏观经济运营来说是最大的威胁之一的认识已经成为了共识。但是就在最近，几乎所有的政府相关人员以及经济学家都判断，消费者物价指数上升是由疫病流行所带来的，以食肉为中心的一部分食品价格的上升所带来的暂时性的现象 。在仅仅几个月的时间里，在对物价形势的看法完全改变的背景下，2007年以后，特别是08年以后，消费者物价指数加上工业制品的出货价格指数（PPI）和原材料。能源价格指数也开始急剧上升（图1-8）。

　　

　在日本，对中国不动产市场的泡沫化和经济过热的担忧增加是在二〇〇五年以后，但是实际上中国早在二〇〇二年末的时候就已经出现了相关的动向。例如，二〇〇二年十一月三日，在访问地的柬埔寨，朱镕基总理（当时）就对一部分城市不动产泡沫的进展敲响了警钟。
　详细请参考拙作《中国经济面临的两个风险》（Business&Economic Review,2007年十一月号）。